The most important thing - Howard Marks

你不可能在和其他人做着相同事情的时候期待胜出。

大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪的驱动。

Zhao: 为什么我能有超过市场平均的表现。这里我对表现的定义不是绝对的收益率，而是收益率和风险的比例。两点，心态和认知。我去赚了其他人“看不上”和“看不到”的钱。“看不上”的钱是一座金山，慢慢变富，一年十几个点的收益是很多在市场里的人所不屑的，没有激烈的暴涨暴跌的刺激，只有如涓涓细流的岁月静好。而“看不到”的钱更多指的是市场以外的人，术业有专攻，投资并不是简单的事情。我愿意在这里投入我的精力，钻研技术和市场，自然能看到的更多。例如期权，很多人看到这个名字就害怕，甚至会和期货混淆，把它当作一个高风险的投资。这是完全错误的观念，我做期权，正是为了控制单纯股票的风险，这便是普通人“看不到”的钱。这两点的结合便是我能超越市场平均表现的基石。

投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进是最危险的。在那个时候，一切利好因素和观点都已经被计入价格中，而且再也不会有新的买家出现。

最危险的投资状态通常源于过于乐观的心理。

Zhao: 这也是为何我会常常审视自己的持仓，盘算一下账户的风险在哪里，以及这个风险是不是我愿意去承受的。

Zhao: 投资的每一笔，对我来说，目的都是追求正EV(Expected Value)。我坚信任何正EV的叠加都会让你的投资组合在长期受益，而负EV虽然也可能收益，但长期必定导致亏损。

Zhao: 当市场普涨，当所有人都预计上升的时候，是考虑风险的最佳时机。